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来源：中信证券研究陈聪、张全国本文作者中信证券陈聪、张全国，原报告标题《地产企业何去何从？》，文章有删节。土地市场有降温，无寒流。各大城市土地成交溢价率的确在下降。2018 年 7 月，百城土地成交溢价率下降到 11%以下，这是 2015 年下半年以来 （市场上一次恢复后）的低点。不过，在使用溢价率这个指标时，我们必 须比以往更加小心谨慎——地方的土地出让规则发生了变化。实际上，百 城土地成交楼面均价和成交总价近期并没有下降，市场也处于正常范畴。
小度音箱在2017年7月的AI开发者大会才正式推出，今年刚满三岁，成绩却可圈可点。据Canalys与 Strategy Analytics数据显示，小度系列音箱的出货量在2019年Q1成为中国市场第一，超越了天猫精灵和小米音箱，同时位居全球市场第三，仅次于Google和亚马逊。
事实上，严查各类外汇违法违规案件是外汇局近年来的常态化工作。该负责人强调，未来会加大检查范围，对于重点渠道、环节、市场、机构，根据情况有针对性地加强检查打击力度。个人正常用汇需求不受影响此次通报中除了对银行和企业进行处罚以外，对个人也开出了总额835万元的罚单。违规案例通报显示，2011年4月至2014年9月，河南籍郭某为实现非法向境外转移资产目的，将10492.92万元人民币打入地下钱庄控制的境内账户，通过地下钱庄兑换外汇汇至其境外账户。处以罚款835万元人民币。
今年1-8月猪肉累计进口增速已超过40%，银河证券农林牧渔行业分析师谢芝优在2019年中期农业投资策略报告中预计，2019年全年进口量将在200万吨左右。今年4月，农业农村部发布《中国农业展望报告（2019-2028）》称，2019年和2020年猪肉进口量将分别达到170万吨和200万吨。彼时，我国猪肉进口尚未呈现大幅上涨情况。然而，中国养殖业联盟数据指出，2019年猪肉缺口在1000万-1200万吨之间。这意味着，仅仅依赖进口并不能完全满足国内市场需求。
因此主动型基金有提前建仓的倾向，而部分炒作的资金也会提前建仓，并趁机在正式纳入当天抛回给被动基金的买盘进行套利。他表示：纳入指数盘后生效，因为订单也会占用额度，但卖盘会提高额度，所以两个都是原因。不过，通过本次观察个股表现来看，本次被动资金未能成交成为废单为脉冲式效应的主要原因。
由于2015年是并购重组的大年，并购的业绩承诺期一般是3年左右，直到2018年和2019年，A股都将面临很大的商誉减值风险。“A股最早通过外延并购，都是二级市场股票估值比一级市场估值高，到了2015年、2016年再做其实都是后知后觉，高估值并购、低估值增厚业绩，估值再修复到之前的水平，就可以实现股价持续上涨。而好的标的在2013年、2014年基本被筛选干净，因此2015年的外延式并购就出现很多问题。”某公募基金股票基金经理告诉第一财经，对2015年、2016年做过外延并购的公司，研究要付出更多的精力。“尽量回避，除非主营业务的质地特别好。”
